キャッシュフロー継続成長価値式

キャッシュフローが継続的に成長する場合の価値を算出する式

（簡易的企業価値算出式）として、

企業価値V＝営業フリー・キャッシュフロー／（WACC－g）　・・・①

　　ｇ：営業フリー・キャッシュフローの成長率

である。

この①を下記のようにNOPAT、ROICを用いて表すことができる。

まず、ROIC（投下資産利益率：Return On Invested Capital）は、

　　　ROIC＝NOPAT／投下資産

投資比率（Investment Rate）は、NOPATのうち投資に回した比率であり、

　　　投資比率＝純投資額／NOPAT

で表す。

NOPAT（税引後営業利益：Net Operating Profits After Tax）であり、

　　　NOPAT＝営業利益×（１－実効税率）

純投資額は（Net Investment）は、ある年の投下資産の純増（減）額のことであり、

　　　　　純投資額＝ｎ+１年目投下資産－ｎ年目投下資産

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エコノミック・プロフィット(1)

エコノミック・プロフィット（Economic　Profit）は、ROIC（投下資産利益率：Return On Invested Capital）と資本コストの差に投下資産の額を掛けて算出する。

つまり、投下資産から生み出されるキャッシュと、投下資産のための資金を調達コストの差がプラスであれば、手元にキャッシュが残り、その額が大きければ良い事業と言える。

エコノミック・プロフィット＝投下資産×（ROIC－資本コスト）

　　　　　　　　　　　　 ＝投下資産×（（NOPAT/投下資産）－資本コスト）

　　　　　　　　　　　　 ＝NOPAT－（投下資産×資本コスト）

　　　　　　　　　　　　 ＝EVA

エコノミック・プロフィットはEVAと同意である。

EVAは、米スタンスチュワート社が開発した投資指標で、企業がどれだけ経済的付加価値を生み出したかを示すものである。

EVAは今後テーマに上げてレポートしてみたいと思う。