APV法(2)

APV法による企業価値算出式は、

企業価値 Ｖ　＝　100%株式で資金調達した場合の事業価値（V_u）　
　　　　　　　　　　　　　　　　　＋　有利子負債調達による税効果の価値（V_txa）

でした。

また、企業価値は株式資本(E)と有利子負債（D）（EとDは時価）の合計ですので、

　　　V　＝　V_u　＋　V_txa　＝　D　＋ Ｅ　　・・・(1)

ということになります。

MM理論以外にモジリアーニとミラーは以下の理論も発表しています。

　●企業の事業用資産及び非事業用資産（事業に使用していない金融資産含む）
　　の資産リスク
　　　　　＝その資産を投下するために調達した資金提供者にとってのリスク

　●上記の均衡状態では、

　　　　　・・・(2)

k_u　；事業用資産に投下した資本コスト（アンレバード株主資本コスト）
k_txa ；金融資産に投下した資本コスト
k_e 　；株主資本コスト
k_d　；有利子負債コスト　

(1)、(2)式を使用して、資本コストを求めていくことができます。考え方については次回にご説明したいと思います。